La maggior parte delle persone concorda su un punto chiave: la cosiddetta “killer app” per la GenAI non è ancora emersa, nonostante siano passati diciotto mesi dal lancio di ChatGPT, che aveva scatenato l’entusiasmo per questa tecnologia.

Al momento, GenAI non ha raggiunto una diffusione significativa tra le aziende, tranne che per alcuni grandi operatori in pochi settori specifici. L’assenza di una killer app ha importanti implicazioni per le prospettive del mercato azionario a breve termine, dato l’importante ruolo che l’intelligenza artificiale continua a giocare nelle performance di mercato.

Di recente, abbiamo osservato che è giunto il momento per le aziende che vantano una grande storia di intelligenza artificiale di dimostrare concretamente il loro valore. Questo tema era centrale nel nostro outlook annuale di gennaio, dove avevamo previsto una transizione dall’hype iniziale dell’AI del 2023 a una valutazione più sobria dei suoi casi d’uso aziendali. Ora, questa sobrietà sembra essere entrata nel dibattito mainstream tra gli analisti finanziari.

Un recente rapporto di Goldman Sachs ha esaminato se l’intelligenza artificiale generativa stia mantenendo le promesse e giustificando gli ingenti investimenti effettuati. Il rapporto non propone un singolo punto di vista, ma presenta una gamma di opinioni che vanno dall’ottimismo allo scetticismo. Jim Covello, responsabile della ricerca azionaria di Goldman, ha sintetizzato la questione chiedendo: “Quale problema da un trilione di dollari risolverà l’intelligenza artificiale?”

Nonostante l’entusiasmo iniziale, GenAI non ha ancora raggiunto una massa critica di adozione tra le aziende, al di fuori di pochi grandi attori. Le generazioni precedenti di innovazioni tecnologiche hanno avuto le loro killer app, come il software ERP negli anni ’90, la ricerca e l’e-commerce nella prima generazione di Internet commerciale e i social media con il cloud computing negli anni 2010. Queste rivoluzioni tecnologiche hanno cambiato il modo in cui pensiamo, lavoriamo e ci divertiamo, anche se non sempre hanno aumentato direttamente la produttività.

L’assenza di una killer app ha implicazioni importanti per il mercato azionario a breve termine, poiché l’intelligenza artificiale continua a influenzare significativamente le performance di mercato. Alcuni dei principali performer degli ultimi dodici mesi hanno visto cali significativi mentre gli investitori si spostavano verso altre aree del mercato, come il deep value e le small cap. Questi cambiamenti sembrano essere di natura tecnica e a breve termine, piuttosto che un cambiamento strutturale nei fondamentali.

Nonostante le incertezze, il ritmo di sviluppo dell’infrastruttura AI non sembra rallentare, suggerendo che i settori legati ai semiconduttori e alle utilities potrebbero continuare a crescere. Tuttavia, la durata di questa tendenza dipenderà da ciò che accadrà a valle dell’infrastruttura e della generazione di energia, e dalla comparsa o meno di una killer app per l’AI. Più impariamo sull’AI, più ci chiediamo dove tutto questo ci porterà.